Schulden aangaan als bescherming tegen inflatie 

8 September 2022, Trends-Tendances

Zowat alle beleggers zitten met de handen in het haar. De inflatie is opgelopen tot 10% en er lijkt geen enkele belegging voorhandig die een opbrengst biedt die boven inflatie kan uitstijgen. Aandelen zijn weliswaar inflatiebestendig, omdat ondernemingen inflatie kunnen doorrekenen in hun verkoopprijzen, maar dan enkel op zeer lange termijn. Op korte en middellange termijn schieten de aandelenkoersen manisch-depressief alle kanten uit. Tijdens de stagflatie van de jaren zeventig steeg de beurs met 6% per jaar, maar bleef daarmee ver achter op inflatie. Goud zette toe een topprestatie neer, maar die was meer te danken aan de economische en politieke chaos van die periode dan aan de hoge inflatie. Goud biedt, nog meer dan aandelen, enkel bescherming tegen inflatie op zeer lange termijn. Wie gelooft dat de huidige inflatiegolf ook zal gepaard gaan met chaos, kan inderdaad goud kopen als bescherming kopen. Wie daar niet in gelooft, blijft er beter van weg. En het nieuwe goud, crypto? Heeft u iets gedronken of zo?

Wanneer de centrale banken de rente artificieel laag houden, zijn cash en obligaties rampzalige beleggingen in tijden van hoge inflatie. In Amerika trekt de centrale bank de korte rente op richting 4% om de oververhittende economie af te koelen, maar blijft daarmee een eind onder inflatie. De Europese centrale bank zal de korte rente verder verhogen richting 1 à 1,5%, maar niet veel meer. Een hogere rente lost het Europese inflatieprobleem, dat verbonden is aan exorbitante energieprijzen, immers niet op. De obligatiemarkt biedt ook geen soelaas. De Belgische rente op 10 jaar bedraagt een magere 2,2%. Europa, in tegenstelling tot Amerika, kan gewoon geen hogere rente aan. Italië, de olifant in de wankele porseleinkast die de Europese Monetaire Unie wordt genoemd, torst immers een overheidsschuld van 3.000 miljard euro. Wie in cash en obligaties belegt, kijkt aan tegen een structureel verlies aan koopkracht. Maar wat als we de situatie zouden omdraaien?

Inflatie speelt in het voordeel van de schuldenaar, zeker wanneer de rentevoet lager is dan de inflatie. Liever dan vandaag te beleggen in schulden van anderen (obligaties), is het beter om zelf schulden aan te gaan. Idealiter wordt de ontleende som belegd in een weinig volatiel actief waarvan de waarde meeloopt met inflatie. En dan kom je onvermijdelijk uit bij Belgisch residentieel vastgoed, mits inachtname van gezonde principes. De regel is dat een woning, zolang ze minder dan tien jaar oud is, als nieuw wordt beschouwd. In die periode stijgt de waarde van de woning mee met de bouwkost, gemeten via de ABEX-index. Per 1 juli bedraagt die index 954, een goede 11% hoger dan begin 2021, identiek aan de algemene inflatie. Na 10 jaar treedt slijtage (“vetusteit”) op en loopt de waardeontwikkeling achter op inflatie. Kies daarom voor uiterst energiezuinige nieuwbouw, zeker in tijden van ontsporende energiekosten. De huur mag wettelijk geïndexeerd worden aan de gezondheidsindex.

Een belegging in direct residentieel vastgoed is natuurlijk niet zonder risico. Er zijn kosten en rompslomp en onderdiversificatie voor wie direct belegt in plaats van via een fonds, de ABEX-index kan achteroplopen op algemene inflatie, een onverwacht sterke stijging van de rente kan de prijzen doen instorten en leegstand kan je huurrendement aantasten, net als het onvermogen om de volledige inflatie door te rekenen in de huurprijs. Maar goed beleggen bestaat niet in het vermijden van risico. Het bestaat in het nemen van de juiste risico’s.  In tijden van hoge inflatie en lage rente biedt goedkoop gefinancierd energie-efficiënt residentieel vastgoed een interessante verhouding tussen risico en rendement. En wie niet wakker ligt van de volatiliteit van de beurs, kan vele van bovenstaande risico’s elimineren door te opteren voor een beursgenoteerd vehikel, dat zelf deels schulden gebruikt.